在第五次产业转移大潮中 中国还有人口红利吗？

原标题：在第五次产业转移大潮中，中国还有人口红利吗?| 国君总量

来源：国泰君安(18.060,0.00,0.00%)证券研究

作者：国泰君安总量团队

2014年年底，浙江棉纺织龙头企业科尔集团宣布，在美国南卡罗来纳州兰开斯特郡开设其第一家海外工厂，投资总额为2.18亿美元。

科尔集团也成为了有史以来第一家在美国设立工厂的中国纺织企业。

和华为、联想等高科技企业不同，中国的纺织行业多年来一直是被认为是低端产能外转的领头羊，越南、印度、印尼等国家固然常见，最终将工厂设立在美国的却并不多。

至于科尔选择美国设厂的原因，集团负责人黄国刚是这么说的：

“美国是世界第三大产棉国，也是全球最大的棉花出口国，棉花资源丰富。当地棉价和国内棉价的价差大约在每吨5000元左右。虽然美国人力要比国内高出很多，但平均下来，每年的棉花原材料就可以省下7.5亿元。”

换句话说，连纺织行业这样的劳动密集型行业，中国的人力成本优势都已经无法抵消其他的成本考量。

人口红利，这一推动中国经济崛起的关键因素的消散速度，显然比我们想象的更快。

国际巨头如优衣库、三星、索尼等相继撤离中国，国产品牌如海尔、福耀、思念频频海外建厂......

纷杂新闻中，悲观者关注人口红利消退，制造业外流;乐观者看到产业转型机遇，自动化前景向好。

近日，国泰君安总量团队发布深度报告《中国人口周期、经济趋势和资产配置》，提出了人口红利的三层概念：数量红利、结构红利和质量红利。

我国的人口红利，现在又在哪个阶段?

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第五次产业转移大潮

2005年开始，中国纺织行业开始了自内地向越南、柬埔寨等东南亚国家的漫漫转移之路。

起初还只是单个厂商的个别行为，后来渐渐演变为产业链相关企业的一致行动：

从纺织成衣代工类企业——申洲国际、健盛集团(8.580,0.00,0.00%)陆续在东南亚布局，随后上游棉纱、印染、面料企业——华孚色纺、百隆东方(4.330,0.00,0.00%)、伟星股份(6.340,0.00,0.00%)、鲁泰 A 加快跟进。

▼ 2005年开始，中国纺织业

加快向越南、柬埔寨等国家转移

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

纺织行业仅仅只是中国制造业对外转移的一个缩影。

自上个世纪90年代以来，中国劳动密集型制造企业已经开始将工厂迁移。相对中国而言，东南亚国家不仅有着相对更廉价的劳动力、更低的厂房租金、更优惠的政策补贴，还有着大批年轻人旺盛且无处安置的消费欲望。

这一切，和几十年前的中国如出一辙。

▼为吸引劳动密集型企业

东南亚国家纷纷出台优惠政策

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

许多已在华设厂的跨国公司采用“中国+1”的战略：仍保留在中国的工厂，同时在东南亚国家另设一厂，甚至直接将工厂整体搬迁。

据联合国贸易和发展组织最新发布的《全球投资趋势监测报告》显示，2018年上半年流入东南亚的FDI增加18%，达到730亿美元，流入量的增长主要由新加坡、印度尼西亚和泰国所推动，其外资流入量分别为350亿美元、90亿美元和70亿美元。

▼新加坡、印尼、泰国等国家

2018年上半年FDI流入表现亮眼

资料来源：联合国贸易和发展组织，国泰君安证券研究